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孙建波市场出现价值错配明年重点关注龙头股

讯 12月19日消息,以“缓慢出清 安全至上”为主题的中国银河证券2014年度投资策略会在北京国际饭店召开。会上,银河证券首席策略分析师孙建波指出,现行市场部分行业存在价值错配问题,2014年需重视个股机会,重点关注行业龙头股。

孙建波指出,金融危机之后资源的错配一直深刻影响着中国的经济,我们资金的成本在大幅度的上升,在配置安全和国家安全大的环境下,重点关注传统行业分红稳定的龙头股和成长股中的龙头股。

以下是演讲实录:

孙建波:各位领导、各位投资者上午天,今天应该说前面几位已经把我的投资策略基本演讲完了,我们的投资策略就是安全至上,对安全至上的表述刚才有专家已经为我们解读是国家安全至上。同时我们首席策略家潘博士也给我们介绍了资产配置安全也是我们最值得关注的安全。在安全至上这样一个大的背景之下,我们认为对今后的投资要重新塑造我们的一个价值体系。

资产配置安全怎么看,金融危机之后资源的错配一直深刻影响着中国的经济,我们资金的成本在大幅度的上升,从这个角度来看我们都知道有这样一个基本的事实,或者是道理,就是当我们的无风险收益率比较高的,每年有8%的收益,是投资股票还是其他,这是我们对今后一段时间市场仍然有压力的一个理解。

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再次就看中国的钱从那里来,对于钱这个话题,今天早上、今天凌晨我们有了最新的消息,美联储退出QE,当初它为什么要做QE来看,我们看到在2008年的时候美联储紧急救火,向市场注入货币,向市场注入货币的方式跟中国不一样,在2008-2009年美国商业银行的信贷资产是下降的,说明作为商业银行经营投资不好应该收缩贷款,而美国的美联储这时候我们看到美联储资产负债表是扩大了3倍。本来经济不好的商业银行应该收缩信贷,通过银行向下面放贷款,所以4万亿最后不是带来工商业,而是基础设施项目。这是金融资源这样一个结构下产生了我们的经济结构的一些影响,今后信贷这一块不会再像过去那样大幅度提升。

在我们的资产价格里面有一个非常显眼就是房地产价格,房地产价格在过去一年让大家都很震惊,我们一线城市统计上的房价涨幅已经接近20%,我们知道很多人的切身感受是20%,部分地段的房价已经达到40%-50%的水平。这里我们发现的原因,大家都知道二三线城市,特别是三四线城市的房价在过去一年其实上涨幅度并不大。在房地产市这一块处理价格,竣工量非常是惊人。在金融学领域里面应该是比较有一句影响话的,这个泡沫的必要性,没有这些泡沫性的存在,没有企业家、没有地产家见这么多房子,正因为泡沫的产生有这么多房子。

整体来看我们由于这些资产价值错配,由于我们现在在启动全面改革,我们基本的看法改革初期不流失,我们在过去两年应该是系统改革不流失的基本判断,我这里面就不再赘述,改革不流失在历史上其他过程都有,美国的三次改革都是没有流失的,都是成功的。美国1911年的情况,1931年的情况,70年代的情况基本呈现了这样的格局,一个基本的道理,改革不是给我们经济立即就注入一个庞大的力量,首先是振奋,振奋完我们才会有更多的新生力量,新兴经济体。

过去几年如果我们的宗旨宗旨是没有的,我们创业板在过去一年的表现是大家有目共睹的情况,原因就是因为创业板的表癫痫小发作该怎么治现代表了小儿癫痫病不能吃什么食物我们新的经济方向的变化。整体来看我们认为当前资产价格这样一个扭曲的风险是比较严重的,整体我们应该对市场抱有相对的态度。

第二是国家安全,刚才专家给我们讲的非常充分,我里面主要谈一下我们对于海洋安全的重要性,我想这里从三个角度来,国防军工是比较重要的。我们都知道1960-1970年是民族运动的高峰期,在这个阶段大多数国家都实现了陆地的独立,但是陆地独立了以后海洋怎么办,现在终于到了我们能够维护海洋主权的时候,现在我们是开始维护海洋安全。

我们现在有第二个开始,丰富海洋资源的开发我们也是刚刚开始,资源开发现在处于非常弱势的地位。这个地位的扭转应该说现在是一个态势。

第三个态势是国防军工产业推动国家基础科技发展的责任,过去都是国产的技术,给我们带来的结果我们全球的工厂,看到我们今后面临的一个困难,发达国家不会把更多的技术卖给我们,全球大多数国家推动者应该是国防军工企业,美国就是一个成功的例子。刚才我们的商业模式介绍也给我们一个基本的启发,一个科技的成长股,看起来是科技股票,而是商业模式。科技是国家的基础科研做出贡献的,包括微软、IBM,这些都不是这些公司发明的。这些公司找到了好的商业模式,中国现在面临三个开始,第一是海洋主权维护的开始,第二是丰富的海洋资源开发的开始、第三是国防军工企业推动国家科技进步的开始。国家安全是我们今后重点关注的领域。 专家介绍的时候,国防安全在我们信息安全角度整个一块,以及整个国防军工、国防电子方面更加重要。这是我们所说的国家安全至上。

在配置安全和国家哈市中亚癫痫病医院网址安全大的环境下,我们今后如何去对待市场的价值,或者是我们的投资价值如何体现,我想应该把我们的股票分为两类:一个是传统企业,一个是成长股。传统企业是不是今后就不需要的,是不是毫无机会。我系这里体出来分红稳定才是真价值。什么叫分红稳定,给出的基本定义,在国民经济中的行业中是基本稳定的,我们看到对于我们的分红机遇来看,实现较高的分红。对与我们的产业我们的生产量不可能再扩大,从我们的布、鞋子、彩电、空调、手机生产来看都面临这个情况,我们的生产足以供应全世界的使用,这时候我们生产量不能扩大,我们的产业经济学告诉我们的基本规律,当一个行业的数量不能增长,这个行业就会出现他的龙头进一步集聚份额的情况,所以我们这里面提出来行业老大跟行业老二PK的时候,受损失的是行业老三,所以在这里面提出关注行业的龙头企业,只有龙头企业才能实现稳定的分红价值,从美国的经验也可以看出来,在经济下降中的行业,他们在经济中的比重下降都是不可逆转的。这里面起作用是行业龙头,稳定价值的作用,也信行业的推动者。劳斯莱斯是一个汽车厂,这么多年也是航空发动机的引领者。

对于成长股怎么看,刚才从宏观的角度来说也可以做一个解释,过去2013年我们的成长股是盼,一个行业好的这些行业都好了。因为我们在炒成长股的时候,不是炒这个公司的盈利有多少,既然炒成长股,就是炒这个行业的成长空间有多大。我们有句话如果我去看估值,估值的成长,或者说这个公司盈利的成长必须是相对比较缓慢的,我们对这个行业的空间想象是一下爆发出来,我们在超成长股第一步,把成长行业的空间给炒出来,我们下一步怎么看,下一步就看这个行业内哪些公司能够真正的成长起来,这时候只能看这个行业里面的龙头企业,这就是我们在2014年的成长股里面要去重点看个股的原因。在2013年很多行业已经拉到位,行业空间形成之后,我们对行业空间的认识再突破难度就会加大,这时候对于个股选择就会更加重要,个股选择除了公司本身,更多看行业本身的潜质,比如刚才提到的安全,安全也不仅仅是国家安全、国防安全,也可以看到我们现在的环境安全、食品安全都提到议事日程。我们从安全角度来看现在这些行业都会在未来一段时间里有一个比较好的发展。所以我们作为成长的价值是一个大浪淘沙的过程,第一步我们会把一些行业的空间给探明,下一步我们会选择这个行业的优秀公司,对于有的行业我们不断的发现他在经济中的地位,定价稳固的行业,而这些行业是我们寻找成长股的关键领域。2014年沿着我们在国民经济中的比重稳固上升的这些行业,比如说我们的专业和新兴服务业,环保就是典型的专业服务,对于我们的医疗服务、新兴通信这些行业都在经济中的比重逐渐上升的行业。对于这些公司不应该说哪个公司是最好,在成长股里面影戏是部分股成长起来,是大浪淘沙的过程。2014年我们要看国内的国防军工安全、环保安全,医药是我们的生活安全是我们更加重视的投资的一个线索。从国际产业来看,美国新能源等也成为我们可以期待的科技方向,对于2014年我们整体看法是安全至上,我们的资产配置安全,行业选择和成长股投资也要注重安全。祝愿大家在2014年找到最安全和空间最大的地方成功。